最多再过两年，特斯拉汽车公司就要推出经济型电动车Model 3，它的客户早在翘首期盼。但是，尽管这款新车造势很好，但一位优秀的对冲基金经理去说，Model 3会遭遇惨败。他甚至认为

最多再过两年，特斯拉汽车公司就要推出经济型电动车Model 3，它的客户早在翘首期盼。但是，尽管这款新车造势很好，但一位优秀的对冲基金经理去说，Model 3会遭遇惨败。他甚至认为，Model 3可能让特斯拉破产。另一句话说，他认为特斯拉的股价将归零。

对冲基金Stanphyl Capital Partners的创始人马克·斯皮格尔（Mark Spiegel）说，Model 3可能来不及问世就把特斯拉搞破产。特斯拉的CEO伊隆·马斯克承诺，这款车的售价将低至3.5万美元。

在上周的一次投资者会议上，斯皮格尔展示了一份15页的演示文稿，解释他为何在看空特斯拉。他还说，如果考虑负债因素，这家公司的价值应该为负。《财富》杂志拿到了他在今年11月给投资者的信。他在信中说：“我一直认为，特斯拉是当前最大的公司股票泡沫。”

在斯皮格尔周二上午做完演讲后，这个“泡沫”小了一些，至当天收盘时，特斯拉的股价下跌超过3%，而大盘上涨。这个会议不对媒体开放，他的演讲内容直到周四才公开，特斯拉股价当日又跌了4%。

斯皮格尔的Stnaphyl Captial管理着900万美元，比起大牌对冲基金，这一规模可谓微不足道。不过，该基金自斯皮格尔在5年前创办以来，资产已经翻番，今年至11月创造的收益接近35%。

近来，已经有不只一位对冲基金经理公开看空特斯拉。Kynikos Associates的投资人吉姆 查诺斯（Jim Chanos）曾因做空安然赚得盆满钵满，他在9月透露，正在做空特斯拉，认定这家公司必死无疑，尤其是在完成与SolarCity的争议并购之后。特斯拉的股价自他讲话以来下跌了25%左右。

公司的现金流失过快，车主使用自驾驶功能导致车祸，与SolarCity的合并存在利益冲突（马斯克是SolarCity董事长，与公司CEO是表兄弟），这些是人们批评特斯拉的主要内容，但斯皮格尔关注的是另一个问题。

他在上周二的会议说，能让投资者相信特斯拉的估值的“真正原因”，是其售价3.5万美元“大众型”汽车Model 3的前景。相比公司的价格至少高出一倍的其他车型，这款车要便宜很多。但斯皮格尔判断：“这个价格绝不会出现。”因为这个价位将给公司带来“巨亏”。他估计，亏损几乎相当于客户的购买价。

他是这样算出来的：

在最近一个季度，特斯拉意外实现2,200万美元的利润，这是多年来头一次。但盈利情况的大幅好转主要是因为政府对电动汽车的一次性补贴。没有政府补贴，特斯拉在三季度实际亏损1.17亿美元，相当每台车亏损4,710美元。

斯皮格尔计算，每台特斯拉汽车的制造成本为81,000美元。销售这些汽车目前能实现盈利。但它们的平均价格是105,900美元，这位价位只有为数不多的高收入家庭买得起。

Model 3售价低至3.5万美元，特斯拉要想实现盈利，必须将生产成本降低一半以上。

特斯拉上哪去省这些钱？公司没有明说，但斯皮格尔估计，公司可以采用它花了50亿美元盖起来的巨型电池工厂生产的新型电池，省下6,000美元；在Model 3上使用较便宜的零部件，比如以钢件代铝件，再省下5,000美元；想办法提高生产效率，比如采用自动化程度更高的生产线，还可以省下5,000美元。当前汽车成本为81,000美元，省下这些费用后，成本仍然高达65,000美元，远高于特斯拉计划销售的价格。斯皮格尔假定，马斯克还有其他方法可以节省成本，但他认为，最多也只能有1.5万美元的节省空间，这也只能使Model 3的价格降到5万以下，最低可以到4.8万美元。

特斯拉只说Model 3最低售价是3.5万美元，但马斯克预计，算上客户可能添加的各种升级和功能，平均售价将为4.3万美元。按照这个价格和上面估出的4.8亿美元最低价计算，特斯拉每卖一掉Model 3，就会亏损5,000美元。

明显的解决办法，就是特斯拉必须提高Model 3售价。斯皮格尔认为，每部裸车的价格至少应为5万美元，这比公司目前承诺的价格高出了43%。他对《财富》说：“如果马斯克宣称3.5万美元的价格是基础价，而公司交付的每台车都都比这个价格高得多，我不会奇怪。”

特斯拉不只一次提高它承诺的价格。2012年，特斯拉开始交付Model S高档电动车的最早订单，基础价是5.74万美元。仅仅过了5个月，特斯拉就将价格提高到5.99万美元。又过了4个月，特斯拉取消了最低配的Model S，新车售价提高了1万多美元，达6.9万美元，比它最初用来吸引客户的低价高出了20%。

但对于“大众市场型”的Model，为避免亏损而提价无异于判特斯拉死刑。斯皮格尔预计，如果特斯拉到时候将价格抬到5万美元，与那时市面上其他很多电动车比，就不再具有竞争优势了。很多分析师预计，Model 3要到明年底才开始发货，大部分订单在2018年底之前都无法完成交付。

如果Model 3售价达到5万美元，Model 3的价格将比通用汽车公司的Chevy Bolt高出33%。Chevy Bolt已经在一些经销商那里有售，已经比Model 3早一年甚至两年上市，价格却只有37,495美元。

Model 3的价格超高，马斯克的经济型电动车之梦就越渺茫。斯皮格尔认为，没有主流市场的需求，特斯拉的未来不容乐观。

特斯拉未做出及时回应。